“伪市值管理”遭严打,专家:真市值管理体现“三公”,需建立市场监管机制

发布时间:2022年06月03日
       北京报道近来某私募大V爆料引发“市值管理”风波, 证监会火速介入并立案调查。日前, 证监会主席易会满在公开场合表态, 零容忍并严打“伪市值管理”, 尽显铁腕风范。那么, 什么是市值管理?为何“伪市值管理”在市场横行?监管要如何高效跟进?对此, 《华夏时报》邀请多位业内专家与资深市场人士一同探讨, “市值管理”对于资本市场的深意与监管未来。知名财经评论家水皮直言, 市值管理与市场操纵不一样, 无论是手法、目的、路径都不一样。市值管理是一个公开且信息充分披露的过程, 也是一个规范的操作过程, 总体来讲体现了公平、公开、公正, 即信息完全对等的一个过程。中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林向《华夏时报》记者表示, 伪市值管理的参与者包括券商、公募和私募基金等,

很显然靠自律是没有效果的, 所以需要证监会承担主管责任, 且靠一家机构是不够的, 市场机制必须要建立起来。
       那么,

要怎么罚?罚多少?盘和林认为, 这点需要细化, 需要有刚性的罚款计算方式。什么是市值管理?市值管理, 对于90后的投资者似乎有些陌生。2014年上半年, 上市公司股价低迷, 股价破发、破净现象频频出现。如果上市公司对于这些情况置之不理, 投资者的利益无疑会因此而受到损害。正是在这种背景下, 当年5月9日, 国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》, 明确提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”, 其目的就是为了提高上市公司质量, 保护投资者的合法权益。在专业人士看来, 市值管理是上市公司基于公司市值信号, 综合运用多种科学、合规的价值经营方式和手段, 以达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的一种战略管理行为。市值管理是推动上市公司实体经营与资本运营良性互动的重要手段。市值管理的核心是价值管理, 是价值创造与股东价值实现, 同时市值管理行为也能够为企业创造更好的融资环境, 为企业的业务升级和转型提供更为便捷的资金支持。当然, 也有人士指出, 随着“市值管理”的提出, A股市场上掀起一阵阵市值管理的浪潮, 众多机构蜂拥而入, 协助上市公司进行市值维护, 但纵观大多数市值管理方案, 归根到底都是围绕着公司短期内的股价做文章, 缺乏公司长期内在因素的优化。盘和林分析指出, 市值管理就是诸如股权激励、员工持股计划, 又或者上市公司引进投资人,

比如国资、社保基金等等, 向投资人宣传公司的正面形象。而伪市值管理, 则是通过串谋去拉高股价, 不透明, 背地里实施的。但股权激励和持股计划就必然没有问题吗?很显然, 这里面也有问题。
       盘和林直言, 比如有些企业员工持股, 只是为了高估值接盘。还有一些兜底增持, 到时候跌下来, 实控人说自己会兜底, 一定不让你亏。
       但现实中承诺和履行是两回事。所以, 伪市值管理首先需要厘清边界。这种东西需要总结, 需要反复地宣传贯彻, 也需要用案例去讲解。区别真假“市值管理”在水皮看来, 市值管理实际上是体现了市场对于上市公司理性的估值。从价值投资的角度来讲, 如果市值过低, 就会侵害并影响到上市公司的形象和股东们的利益。水皮认为, 私有化的出现就是源于此, 因为市场并不总是理性的。那么, 当市场对一个上市公司产生误判的时候, 如果公司股价过低的话就会要么私有化, 要么增持, 维护股价;要么就是回购, 这基本上体现了上市公司和大股东的一种责任。水皮指出, 不能让股价随波逐流。当然, 股价如果过高,

一方面上市公司有义务配合交易所发布提示性公告;另外一方面, 大股东也可以以减持的方式来给市场泼泼冷水。因为, 大股东对于自身公司价值的认识最到位, 所以如果高估了, 不排除高位减持;如果股价被低估, 就会进行回购。水皮坦言, 此前由于某个私募大V爆料了一些市场的潜规则或者灰色行为, 这个跟市值管理没有关系。尤其是联合坐庄的行为、寻找下家、收割韭菜等行为已经触犯了法律。他们都是一种地下行为, 在阴沟里见不得阳光、摆不到桌面上的行为, 其本身就说明该行为的合法性存疑。因此, 投资者要区分清楚市值管理和以市值管理为名的非法行为, 它们是两回事。“零容忍”严惩不贷日前, 易会满主席公开表示, “伪市值管理”本质是上市公司及实控人与相关机构和个人相互勾结, 滥用持股、资金、信息等操纵股价, 侵害投资者合法权益, 扰乱市场秩序, 境内外市场均将其作为重点打击对象。他强调, 证监会始终保持“零容忍”态势, 对利益链条上的相关方, 无论涉及到谁, 一经查实,

将从严从快从重处理并及时向市场公开。同时, 易会满郑重提醒, 上市公司及实控人、行业机构和从业人员, 要敬畏法治, 敬畏投资者, 远离操纵市场、内幕交易等乱象, 珍视自身声誉和职业操守, 共同维护公开公平公正的市场秩序。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为, 伪市值管理, 实际就是借市值管理之名, 行操纵股价或内幕交易之实,

在行业法制化建设不断加强的背景下, 可谓是顶风作案。同时, 伪市值管理会导致投资者对市场失去信任和信心, 因此必须受到严查严处。盘和林表示, 证监会是一个单一部门, 则会出现两个问题:权限问题和取证问题。权限问题, 需要更多的给予证监会权限。取证问题, 个人的意见是建设市场反向机制。证监会单一部门要盯着数千家, 未来上万家的上市公司, 这么复杂的市场格局, 靠一家机构是不够的, 市场机制必须要建立起来。可以看到, 2017年, 在蝶彩资产、谢风华与阙文斌合谋操纵恒康医疗股票案中, 因上市公司与私募内外勾结, 以市值管理之名操纵市场之实被证监会予以处罚。在分析人士看来, 该案系证监会首例、仅因单一的信息披露操纵行为(没有连续交易配合)对上市公司实际控制人作出操纵市场定性并处罚的案例。不同于以往的操纵证券市场案件, 恒康医疗案所涉操纵行为、行为主体、认定方式等均具有特殊性, 属于借市值管理名义, 行操纵股价之实。对该类行为的查处, 不仅标志着证监会对新型操纵证券市场行为的严格监管, 也意味着监管标准的与时俱进。据证监会通报, 恒康医疗控股股东及实际控制人阙文彬与蝶彩资产、蝶彩资产实际控制人谢风华合谋, 利用作为上市公司控股股东及实际控制人具有的信息优势, 控制恒康医疗密集发布利好信息, 人为操纵信息披露的内容和时点, 未及时、真实、准确、完整披露对恒康医疗不利的信息, 夸大恒康医疗研发能力, 选择时点披露恒康医疗已有的重大利好信息, 借“市值管理”名义, 行操纵股价之实。证监会决定没收蝶彩资产违法所得4858万元, 并处以9716万元罚款;对谢凤华给予警告, 并处以60万元罚款;没收阙文彬违法所得约304.1万元, 并处以304.1万元罚款。
       同时, 对谢凤华采取终身证券市场禁入措施。此外, 在该案调查中还发现并彻查了3起内幕交易“案中案”。监管层对其严肃查处再次为上市公司大股东、实际控制人及市场机构划定醒目“红线”, 警醒各方远离“伪市值管理”。编辑:严晖 主编:夏申茶